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以IPO为退出方式的私募股权投资选择

—— 以黑龙江省为例
Options on Private Equity Investment Which Exit by IPO

作者: 专业:金融学 导师:牛大勇 年度:2010 学位:硕士  院校: 哈尔滨工程大学

Keywords

Equity investment, Industrial competitiveness, IPO, DCF mode

        私募股权投资基金自上世纪九十年代进入我国以来,在我国发展势头十分迅猛,为解决中小企业融资难的问题作出了重大贡献。目前大部分私募股权投资基金仍然集中在我国经济发达地区,在经济发展相对落后但对资本又十分渴望的地区,如黑龙江省等地私募股权投资基金的发展还十分缓慢。但在最近的半年里,随着两支私募股权投资基金先后在哈尔滨设立,填补了黑龙江省私募股权投资基金的空白,为推动黑龙江省企业加快与资本市场对接提供了强有力的支持。本文将从私募股权投资基金的角度,在分析私募股权投资基金相关运行机制的基础上,运用从宏观到微观的投资分析理论,首先对黑龙江省的宏观经济、支柱产业及优势企业进行深入客观的分析,运用区域竞争评价体系和产业竞争力模型以及产业生命周期理论,对黑龙江省目前的经济状况有一个深刻的认识,充分发掘黑龙江省有潜力的投资行业。其次,在前文的基础上分析在黑龙江省投资的企业规模选择,以及在黑龙江省投资所面临的风险,并依据私募股权投资基金的相关退出要求对投资项目进行筛选。最后通过前文的分析,在黑龙江省优势行业中选取符合私募股权投资基金要求的投资项目,运用贴现现金流模型对企业进行估值分析,以确定企业的投资价值。以此为黑龙江私募股权投资基金在省内的投资提供参考和借鉴。促进黑龙江省私募股权投资基金的发展,有利于推动中小企业走向资本市场,从而在黑龙江省产生巨大的经济效益。当然,要尽快解决中小企业融资难的问题,还需要黑龙江私募股权投资基金规模的进一步壮大,以及不断引进高端人才。而且需要提高省内企业对于股权投资的认识,尽早的实现企业与资本市场的对接,从而达到整合省内资源促进经济发展的目的。
    Private equity funds have been developing very rapidly since they entered the Chinese market in the nineties of last century. They have made a significant contribution to the issues of financing of SMEs. At present, most private equity funds are still concentrated in China’s economic developed areas. In the economic developing places where are relatively backward and very keen on the capital, the development of private equity funds is still very slowly, such as the Heilongjiang province. But in recent half year, two private equity funds have set up in Harbin, which filled gaps in private equity investment fund in Heilongjiang province, and they will offer strong support to speed up SEMs contact with the capital market.From the perspective of private equity funds, this article first used the investment theory which analysis from the macro to the micro and on the base of analysis of relevant operational mechanism to turn on the macroeconomic Heilongjiang province, pillar industries and enterprises with in-depth and objective analysis of the current economic situation in Heilongjiang Province, and will has a deep understanding of Heilongjiang province to fully exploit the potential of investment projects. Second, this article analysised the significance of establish private equity funds in Heilongjiang province based on the previous paper, and analysised risks from investment in Heilongjiang province, then screening investment projects according to the require of private equity funds. Finally, based on the foregoing analysis, this paper selected investment projects with the requirements of private equity investment funds in dominant industry in Heilongjiang province. In order to determine the investment value of companies, using discounted cash flow model to value them. This as a reference to private equity fund’s investing in Heilongjiang province.Promote SMEs to capital markets, it will have huge economic benefits for get out of slow development difficulties, and it will providing strong support for the rapid development of Heilongjiang province, so a positive effort to promote private equity investment fund’s development in Heilongjiang province will be significant. It also requires private equity investment funds to further expand the scale and the continuous introduction of high-end professionals, while increasing the equity investment business knowledge in the province, and realize the contact of corporate and capital markets as soon as possible. All of that is in order to achieve the purpose of integration resources for economic development in the province.
        

以IPO为退出方式的私募股权投资选择

摘要5-6
Abstract6-7
第1章 绪论12-19
    1.1 选题背景和写作目的及意义12-13
        1.1.1 选题背景12-13
        1.1.2 写作目的与意义13
    1.2 国内外研究现状13-16
        1.2.1 国内研究现状13-15
        1.2.2 国外研究现状15-16
    1.3 论文的研究方法与写作思路16-17
        1.3.1 论文的主要研究方法16-17
        1.3.2 论文的写作思路与主要内容17
    1.4 本文创新之处17-19
第2章 私募股权投资基金的发展现状19-27
    2.1 私募股权投资基金概述19-20
        2.1.1 私募基金与公募基金的比较19-20
        2.1.2 私募股权与私募证券投资基金20
    2.2 私募股权投资基金的发展现状分析20-24
        2.2.1 我国私募股权投资基金的发展现状20-23
        2.2.2 黑龙江省私募股权投资基金的发展现状23-24
    2.3 在黑龙江省设立私募股权投资基金的意义24-25
    2.4 私募股权投资基金在黑龙江的机遇与挑战25-26
    2.5 本章小结26-27
第3章 私募股权投资基金的运行机制分析27-39
    3.1 私募股权投资基金的组织形式分析27-28
    3.2 私募股权投资基金的投资过程分析28-33
        3.2.1 私募股权投资基金资金的募集28-29
        3.2.2 投资项目的发掘与评估原则29-30
        3.2.3 具体项目投资流程分析30-33
    3.3 私募股权投资基金的退出机制分析33-36
        3.3.1 私募股权投资基金的退出方式33-34
        3.3.2 各种退出方式的优劣比较34-36
        3.3.3 我国私募股权投资基金的主要退出方式36
    3.4 我国A股市场主板及创业板的IPO条件36-38
    3.5 本章小结38-39
第4章 私募股权投资在黑龙江省的产业选择39-78
    4.1 黑龙江省经济发展现状分析39-52
        4.1.1 黑龙江省经济在全国的地位39-41
        4.1.2 制约黑龙江省经济发展的主要因素分析41-43
        4.1.3 黑龙江省经济的区域竞争力分析43-52
            4.1.3.1 黑龙江区域竞争力评价体系的构建43-45
            4.1.3.2 区域竞争力评价方法45-46
            4.1.3.3 黑龙江省区域竞争力评价实证分析46-52
    4.2 黑龙江省产业竞争力分析52-64
        4.2.1 支撑黑龙江省经济发展的主要产业分析52-53
        4.2.2 黑龙江省支柱产业的发展现状及前景53-57
        4.2.3 基于GEM模型的产业竞争力分析57-64
            4.2.3.1 以黑龙江农牧业—食品加工业集群为例的竞争力分析58-62
            4.2.3.2 以黑龙江装备制造业为例的竞争力分析62-64
    4.3 黑龙江省优势产业的产业周期分析64-75
        4.3.1 产业周期的度量分析64-65
        4.3.2 优势产业生命周期分析65-75
            4.3.2.1 石化行业生命周期分析65-67
            4.3.2.2 食品加工行业生命周期分析67-71
            4.3.2.3 装备制造业行业生命周期分析71-73
            4.3.2.4 医药制造行业生命周期分析73-75
    4.4 黑龙江省上市企业分布对产业选择的启示75-77
    4.5 本章小结77-78
第5章 私募股权投资的企业规模选择78-91
    5.1 企业规模对私募股权投资未来退出收益的影响78-82
        5.1.1 企业规模与证券收益的关系分析78-79
        5.1.2 基于因素模型的企业规模与证券收益关系实证79-82
    5.2 主板规模企业的投资收益分析82-85
        5.2.1 主板市场企业样本选取82-83
        5.2.2 主板市场发行溢价与市盈率分析83-85
    5.3. 中小板规模企业投资收益分析85-88
        5.3.1 中小板市场企业样本选取85-86
        5.3.2 中小板市场企业发行溢价与市盈率分析86-88
    5.4. 创业板规模企业的投资收益分析88-89
        5.4.1 创业板市场企业样本选取88-89
        5.4.2 创业板市场企业发行溢价与市盈率分析89
    5.5 主板与中小板及创业板企业投资收益对比分析89-90
    5.6 本章小结90-91
第6章 以农业机械企业为例的投资分析91-105
    6.1 黑龙江省具体投资机会选择分析91-93
        6.1.1 基于产业和企业规模分析的投资项目选择91
        6.1.2 目标农业机械制造企业发展现状91-92
        6.1.3 目标农业机械制造企业所处的行业地位92-93
    6.2 目标农业机械制造企业生产状况分析93-97
        6.2.1 目标企业资产状况分析93-94
        6.2.2 目标企业经营情况分析94-97
    6.3 目标农业机械制造企业投资价值分析97-102
        6.3.1 目标企业估值模型分析97-98
        6.3.2 以FCFE模型为基础的企业价值分析98-102
        6.3.3 其他估值方法及投资风险规避分析102
    6.4 未来通过IPO退出的投资收益分析102-103
    6.5 投资过程及结果评价分析103-104
    6.6 本章小结104-105
结论105-106
参考文献106-110
攻读硕士学位期间发表的论文和取得的科研成果110-111
致谢111
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